نقش و جایگاه بازارهای مالی در رشد و توسعه از دیدگاه مكاتب اقتصادی
روش های تحلیل اوراق بهادار
دستورالعمل اجرایی بازارگردانی سهام

فرآیند انجام معاملات در بورس اوراق بهادار

مزایای بورس اوراق بهادار

خلاصه عملکرد:
دیباچه
صکوک اوراق قرضه ای منطبق بر قوانین شرعی و اسلامی است.ضمن اینکه در حقیقت گواهینامه ای اعتباری با پشتوانۀ دارایی های فیزیکی است(نه دارایی های مالی). درشکل  ساده تر، صکوک گواهینامه ای است، ملاکِ حق استفاده از عین و نمائات مالی یک دارایی که توسط کارشناسان شرعی و با هدف تصریح جوابگویی در مقابل نیاز بازار های مالی جهانی به ابزار های مالی شرعی توسعه و رشد پیدا کرده است.
درحقیقت توسعه صکوک واکنشی بود، در قبال تحریم شرعی درآمد بازدهی قراردادهای بدهی،که اساس آن بازدهی ها ربوی بودند. اوراق قرضه قراردادی و دیگر ابزارهای مشتقه ای که بازدهی آنها ربوی باشد برای سرمایه گذاری شرعی مسلمانان ممکن نیست.
سازمانهای حسابداری و حسابرسی موسسات مالی اسلامی [1](AAOIFI) که استاندارد های حسابرسی و بازرسی و نظارتی شرعی و عرفی رامنتشر می کند،استانداردهای شرعی14 نوع مختلف صکوک را  منتشر کرده است.
ساختار صکوک متکی بر وجود واسطی[2](SPV)است که مسئولیت انتشار گواهی ها را بر عهده دارد.و به طور نمونه، نمایانگر مالکیت دارایی و حق استفاده از وام و یا درآمدهای اجاره و یا انباشت بازدهی حاصل از انواع صکوک است. بازدهي صكوك براي مالكانشان در شكل سود حاصل از فروش ،اجاره و يا تركيبي از هر دو خواهد بود.وجه تمايز صكوك در مواردي است كه گواهي نامه ها نمايانگر قرضي يا وامي براي مالك باشند،در اين صورت گواهي نامه ها در بازار ثانويه قابل معامله نخواهند بود و در عوض تا مدت سررسيد نگهداشته مي شوند.
[1] Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions
[2] Special Purpose Vehicle
بديهي است كه صكوك در اغلب موارد، نياز مالي اسلاميِ صنايع براي ابزار بدهيِ مورد قبول شرع را  تامين مي كند.صكوكي كه اشاره شد در حد وسيعي در بازارهاي بدهي رايج است.به طوري كه تنها در سال 2004 توسط بانكداري اسلامي و بخش هاي مالي دولتي و صنف توزيع كنندگان صكوك، افزايش نرخ 300 درصدي داشت و گواهينامه هاي صكوك  به ارزش 20بيليون دلار منتشر شدند.با تقاضاي موجود تخمين زده مي شود كه بازار صكوك به رشد خود ادامه بدهد.و صنايع به طور مشابه با ايجاد و توسعۀ انواع جديدي از صکوک كه در بازارهاي بدهي ثانويه هم قابل معامله باشند به نياز هاي بازارشان واكنش نشان خواهند داد.
ممنوعيت ها
شرع معاملات ابزار بدهي كوتاه مدتي  كه به غير از ارزش اسمي شان و فراتر از بازارهاي پولي بين بانكي تاسيس شده وشامل بهره(ربا) و قرار(رانت اطلاعاتي براي معامله گران)باشند را ممنوع و تحريم كرده است. اين بدين معناست كه موسسات مالي اسلامي مايلند ترازنامه شان داراي نقدينگي بالايي باشد با اينكه فرصتهاي سرمايه گذاري محدودي براي دارايي هاي جاريشان دردسترس دارند.بنابراين،در سالهاي اخير صكوك فرصتهايي را براي جانشيني كوتاه مدت و ميان مدت چنين وجوهي،فراهم كرده است.
پايه و اساس جايگزيني در ابزار هاي مالي:
عمل صكوك اينست كه ابزار مورد قبول شرع براي سرمايه گذاري  فاقد ربا و قرار را فراهم بكند.صكوك در مراحل اوليه رشدش،مسيري براي جايگزيني ميان مدت و كوتاه مدت وجوه را بوسيله سرمايه گذاران محيا مي كند.و اين رشد نه تنها براي تامين خواسته موسسات در راستاي افزايش وجوهشان به روش شرعي است بلكه به خاطر تقاضاي سرمايه گذاران و در جهت منافع آنها نيز هست.
صكوك به نسبت درجه مالكيت دارايي، حقوقي را براي استفاده از آن دارايي واقعي ايجاد مي كند.اين صكوك بر مبناي مدلهاي مالي اجاره و مضاربه و مشاركت و استصناع و سلف و بر پاية پرتفوي سرمايه گذاري مشترك ايجاد شده است.
جريان انتشار صكوك چه توسط وام گيرندگان دولتي وچه مجموعه نهاد هاي ديگر عمدتا از استاندارد كردنِ شرعيِ مدلهاي توافقي منتج شده است.سازمان حسابداري و حسابرسيِ موسسات مالي اسلامي AAOIFI براتهاي ريسك دار را با استاندارد هاي شرعي سرمايه گذاري صكوك در اختيار گرفته است.صكوك در عرصه مالي جهاني بوسيله روشهايي كه شامل ارزش هاي اسلامي است،  فرصت سازي براي مديريت  نيازهاي سرمايه اي اقتصادهاي موجود در دنياي اسلام را متعهد مي شود.
تعریف صکوک
صکوک اشاره به اوراق بهادار اسلامی دارد.اما ترجمه صحیح لغت عربی اش ،گواهی سرمایه گذاری اسلامی است.(AAOIFI) از بین17تعریف برای سرمایه گذاری صکوک،تعریف زیر را طبق استاندارد آن سازمان ارائه کرده است:
« صکوک، گواهی نامه هایی هستند که نمایانگر ارزشی برابرند، و بعد از اتمام پذیره نویسی و وصول بهای گواهی نامه ها،مبالغ پذیره نویسی در طرح برنامه ریزی شده به کار گرفته می شوند،و همه آن گواهینامه ها حق مالکیتِ معمول سهام و دارایی ثابت،حق استفاده از عین و نمائات مالی و خدماتی و سرمایۀ برگشتی از پروژه یا سرمایۀ یک فعّالیت سرمایه گذاری خاص را دارا می باشند.»
(AAOIFI) 14 نوع صکوک معرفی کرده است، رایج ترین آنها اجاره است که بر پایۀ لیزینگ(اجاره)اسلامی بنا شده است.
گسترش فعالیت بازار سرمایه در مناطق جغرافیایی كشور بر اهداف و فعالیت های ذیل تاثیر با اهمیت دارد:
الف) فرایند توسعه اقتصادی همزمان و یكنواخت مناطق را شتاب می بخشد،
ب) اجرای سیاست های مربوط به تمركززدایی را آسانتر می كند،
ج) مشاركت طیف گسترده تر مردم را در فعالیت های اقتصادی مولد امكان پذیر می سازد،
د) شدت انباشت نقدینگی را در مناطق مختلف كشور از توزیعی یكنواخت برخوردار می سازد،
ه) سازوكار گردآوری منابع مالی راكد یا سرگردان را در اقتصاد ملی كارامدتر می كند،
و) رویكرد نامناسب به پس انداز را به ویژه در بخش خانوار اصلاح می كند،
ز) دستیابی به الگوی بهینه تخصیص منابع مالی را با در نظر گرفتن نیازهای هر یك از مناطق جغرافیایی و اولویت های اقتصاد ملی امكان پذیرتر می سازد،
ح) با گسترش فرهنگ سهامداری در جامعه و سازمان یافته شدن بازار سرمایه در اقتصاد ملی، زمینه های كاهش درجه و شدت اتكای بنگاه های اقتصادی را به استقراض از شبكه بانكی یا تامین دولتی فراهم می اورد كه خود به كاهش فشار تقاضا در بازار پول و فشار كسری بودجه دولت می انجامد.
عوامل مؤثر بر قیمت اوراق بهادار- سطح شرکت
1- نقد شوندگی
2- تعداد سهام در دست عموم
3- تركیب سهامداران
4- ثبات نسبي سودآوری
5- سودآوري و نسبت P/E
6- نسبت سود تقسيمي هر سهم
7- ارزش ویژه هر سهم
8- انتشار اطلاعات
9- عمر شركت و استهلاك تجهيزات
10- بودجه شركت، پیش بيني سود     هر سهم و میزان تحقق آن
50 شركت فعال (بروزرساني هر 3 ماه يك بار)
1- داد و ستد سهام
الف: تعداد سهام معامله شده 
ب: ارزش سهام معامله شده
2- تناوب داد و ستد سهام
ج: تعداد روز معامله
د: دفعات معامله
3- ميزان اثر گذاری بر بازار
ه: میانگین تعداد سهام منتشر شده
و: میانگین ارزش سهام شرکت در دوره